Fonds de pension et gestion durable

n° 145 - Hiver 2014


Hugh Wheelan - Quelles sont les activités de PGGM (1), et qui sont ses clients ?
Jaap van Dam - PGGM gère environ 178 milliards d'euros d'actifs pour le compte de caisses de retraite. Les services que nous proposons vont de la gestion des pensions à la gestion d'actifs, en passant par le conseil opérationnel aux fonds de pension et aux entreprises affiliées, ainsi qu'à leurs employés. Par ailleurs, nous développons des services additionnels dans le domaine des retraites et de la santé. Nous sommes au service des entreprises, notamment celles du secteur sanitaire et social. Notre plus gros client est PFZW (2), la caisse de retraite obligatoire des employés du secteur de la santé aux Pays-Bas, ce qui représente plus de 2,4 millions de personnes, en majorité des femmes.
H. W. - En quoi consiste le projet White Sheet of Paper (Page blanche), et où trouve-t-il son origine ?
J. v. D. - Le projet White Sheet of Paper est l'aboutissement de dix-huit mois de réflexion autour d'une question fondamentale : « Comment procéderions-nous si nous devions imaginer nos processus d'investissement en reprenant tout depuis le départ ? » D'où le nom du projet, puisqu'il s'agissait bien de démarrer d'une page blanche ! Le résultat de ces travaux est un ensemble de principes d'investissement.
PFZW et PGGM formaient une organisation unique jusqu'à ce qu'elles se séparent en 2008 pour diverses raisons, notamment réglementaires. PFZW dispose d'une structure très légère, constituée d'un conseil d'administration et de plusieurs comités, dont le comité d'investissement. Le conseil d'administration peut s'appuyer sur une équipe d'une vingtaine de personnes. À l'inverse, PGGM emploie plus de 1 000 salariés, parmi lesquels environ 400 se consacrent à la stratégie d'investissement ou à la gestion d'actifs.
Pendant l'élaboration du projet, les administrateurs de PFZW, qui étaient parties prenantes, ont écouté les témoignages d'une trentaine d'experts du secteur, originaires du monde entier. Chez PGGM comme chez PFZW, nous nous sommes rendu compte que, depuis la scission, nous courions le risque de voir nos objectifs diverger. Jusqu'en 2008, nous ne formions qu'une seule entreprise, avec une très grande proximité sur le lieu de travail et une hiérarchie très aplatie. Désormais, les deux entités se sont développées très différemment dans leurs rôles respectifs, et les chaînes de décision se sont considérablement allongées. D'une certaine manière, nous avons connu nos propres problèmes de principal-agent (3) : il nous fallait mettre en adéquation nos motivations respectives et parler le même langage à tous les étages.
H. W. - Autour de quels grands thèmes ce projet est-il articulé ?
J. v. D. - La crise financière et ses conséquences ont conduit la direction de PFZW à réfléchir à quelques questions fondamentales :
1) L'hypothèse d'efficience des marchés financiers (4) est-elle pertinente en ce qui nous concerne ?
2) Les projections montrent que les capitaux dont nous disposons pour investir s'amenuisent, de même que la rémunération que nous pouvons en tirer. Comment relever ce défi ?
3) L'autorisation tacite qui nous est accordée de gérer …

Sommaire

Israël au cœur des tempêtes

Entretien avec Avigdor Lieberman par Aude Marcovitch et Patrick Wajsman

Gaza : sortir du cycle de la guerre

par Jean-Pierre Filiu

La revanche du califat

par Myriam Benraad

Liban : une nouvelle terre de jihad?

par Sibylle Rizk

Les Kurdes face à leur destin

par Dorothée Schmid

Égypte : Al-Sissi Imperator ?

par Marion Guesnard

Algérie : l'impossible relève

par José Garcon

Moyen-Orient : le grand séisme

Entretien avec Gilles Kepel par Mikaël Guedj

France-Allemagne : les affinités électives

Entretien avec Ursula von der Leyen et Jean-Yves Le Drian

Matteo Renzi, l'homme qui veut changer l'Italie

par Richard Heuzé

Lettonie : les défis européens

Entretien avec Edgars Rinkevics par Antoine Jacob

Moldavie : le désir d'Europe

Entretien avec Iurie Leanca par Régis Genté

Russie : le credo orthodoxe

Entretien avec Konstantin Malofeev par Alexandre Del Valle

Ukraine : les arrière-pensées de Vladimir Poutine

Entretien avec Pavel Felgengauer par Galia Ackerman

Regards croisés sur la FED et la BCE

Entretien avec Edmond Alphandéry par Jean-Pierre Robin

Les enjeux du financement de l'économie

par Michel Aglietta

De l'inconvénient du court-termisme

Entretien avec John Kay par Hugh Wheelan

La collaboration, nouvelle norme pour les investisseurs

par Fiona Reynolds

OCDE : des principes directeurs pour quoi faire ?

Entretien avec Cristina Tebar Less par Mathieu Bouquet

Une transparence à la française

Entretien avec Bertrand Fournier par Michèle Bernard-Royer

L'investissement responsable en Europe

par Anne-Catherine Husson-Traoré

Investissement de long terme : la pratique d'un institutionnel français

Entretien avec Laurent Deborde par la Rédaction de Politique Internationale

Accompagner la compétitivité de long terme des entreprises

par Pascal Lagarde

L'exemple du fonds souverain norvégien

Entretien avec Siv Jensen par Antoine Jacob

Fonds de pension et gestion durable

Entretien avec Jaap van Dam par Hugh Wheelan