UN AMERICAIN EUROPTIMISTE

n° 88 - Été 2000

Barbara Victor - L'euro traverse une mauvaise passe en ce moment. Y a-t-il une chance que la monnaie européenne parvienne un jour à concurrencer le dollar ?
Fred Bergsten - Sans aucun doute. Je pense que l'on va progressivement voir émerger un système bipolaire : une sorte de super G-2 avec les Etats-Unis et l'Europe au centre de l'ordre monétaire mondial. Ce qui s'est passé depuis un peu plus d'un an, c'est-à-dire depuis que l'euro a vu le jour, va tout à fait dans ce sens : l'euro est aujourd'hui la première monnaie mondiale pour les émissions d'obligations et c'est paradoxalement l'une des causes de sa faiblesse actuelle. En effet, les entreprises qui empruntent choisissent majoritairement l'euro. Le problème, c'est que le montant global d'obligations en euros qu'elles offrent au marché dépasse la capacité d'absorption des souscripteurs.
B.V. - Ce nouveau système monétaire international sera-t-il plus stable que le précédent ?
F.B. - Tout dépend des politiques qui seront mises en oeuvre. Si les gouvernements ne s'organisent pas pour assurer une gestion responsable de ce nouvel ordre, l'instabilité prévaudra. Nous aurons, en tout cas, deux grandes zones d'importance économique à peu près équivalente, dont le commerce avec le reste du monde ne représentera qu'une part relativement limitée de leurs échanges. La Banque centrale européenne a clairement fait savoir qu'elle n'avait qu'un objectif de prix (l'inflation), et pas d'objectif de change. Autrement dit, l'évolution du taux de change lui est indifférente. Je force peut-être un peu le trait, mais il est certain que le cours de l'euro n'est pas sa préoccupation majeure. La conséquence d'une telle attitude, c'est que nous risquons de voir prévaloir, des deux côtés de l'Atlantique, des politiques de douce négligence (ce que nous appelons en américain le « benign neglect ») qui sont sources d'instabilité.
B.V. - Quel est votre pronostic personnel quant à la stabilité de ce nouveau système ?
F.B. - Les études consacrées à la première année de fonctionnement de l'euro donnent à penser que les mouvements relatifs du dollar et de l'euro sont restés du même ordre que les fluctuations de naguère entre le dollar et le mark. Mon sentiment personnel est que la relation de change dollar/euro sera moins stable que la relation dollar/mark, et qu'elle ressemblera davantage à ce qui se passe traditionnellement entre le dollar et le yen - un modèle de relation entre monnaies dont personne ne conteste qu'il est marqué par une très forte instabilité. Selon toute vraisemblance, nous aurons donc, à l'avenir, un taux de change à la fois plus instable et plus volatil.
B.V. - Ce pronostic concerne-t-il également les autres monnaies ?
F.B. - D'une manière générale, je pense que les taux de change fluctueront davantage. Précisément pour la raison que j'évoquais à l'instant. L'Europe forme un espace économique relativement clos sur lui-même. Il est logique que les pouvoirs publics s'y montrent, désormais, plus préoccupés de surveiller l'évolution du pouvoir d'achat interne de leur monnaie que les variations de sa valeur externe. Moyennant quoi, les …

Sommaire

CUBAINS, ENCORE UN EFFORT !

Entretien avec Fidel Castro par Federico Mayor

CHILI: L'ODYSSEE DEMOCRATIQUE

Entretien avec Ricardo Lagos par Christine Legrand

APRES HAFEZ EL-ASSAD ...

par Steven Simon

LIBAN: LA MENACE DE LA PAIX

par Jean-Pierre Perrin

LE CREPUSCULE DE L'ALS

Entretien avec Antoine Lahad par Michel Zlotowski

Le risque calculé de Monsieur Barak

par Emmanuel Halperin

PLAIDOYER POUR UN REGLEMENT GLOBAL

Entretien avec Rafic Hariri par Chantal Rayes et Jean-Pierre Perrin

HEZBOLLAH: Y A-T-IL UNE VIE APRES LE RETRAIT D'ISRAEL ?

Entretien avec Hassan Nasrallah par Chantal Rayes et Jean-Pierre Perrin

VIVE LE LIBAN LIBRE !

Entretien avec Ghassan Tueni par Chantal Rayes et Jean-Pierre Perrin

SILVIO BERLUSCONI: LE RETOUR ?

par Marc Lazar

LA MARCHE SUR ROME

Entretien avec Silvio Berlusconi par Richard Heuzé

NAISSANCE D'UN POPULISME ALPIN ?

par Jean-Yves Camus

UN PASSE QUI NE PASSE PAS

Entretien avec Jörg Haider par Barbara Victor

SUISSE: LES CONFESSIONS D'UN DEMOCRATE EXTREME

Entretien avec Christoph Blocher par Christoph Keller

OTAN : LES LECONS DU KOSOVO

Entretien avec George Robertson par Brigitte ADÈS

AVIS DE TEMPETE SUR LE MONTENEGRO

Entretien avec Milo Djukanovic par Florence Hartmann

TCHETCHENIE: VOYAGE AU BOUT DU DESEPOIR

Entretien avec Ilias Akhmadov par Galia Ackerman

REPUBLIQUE CENTRAFRICAINE : LA SOLITUDE ET LE CHAOS

par Géraldine Faes et Stephen Smith

FIN DE REGNE AU ZIMBABWE ?

par Colette Braeckman

CÔTE-D'IVOIRE: LE GENERAL PERE-NOEL

Entretien avec Robert Guei par Stephen Smith

WASHINGTON-PEKIN-TAIPEI : LE TRIANGLE DE VERRE

par Robert a. Manning

CHINE: LA GUERRE EN FACE

par Laurent Murawiec

TIBET: LA VICTOIRE EN PRIANT

Entretien avec Sa sainteté le dalaï-Lama par Pierre-Antoine Donnet

CONTRE SOROS

par Henri Lepage

UN AMERICAIN EUROPTIMISTE

Entretien avec Fred Bergsten par Barbara Victor