CRISES FINANCIÈRES : DIAGNOSTIC ET REMÈDES

n° 98 - Hiver 2003

Xavier Harel - Le Nasdaq a perdu 77 % depuis mars 2000, la crainte d'un retour de la déflation pousse les taux d'intérêt à long terme à leur plus bas niveau depuis quarante ans, le Japon ne trouve plus preneur pour ses obligations, le réal replonge... Est-on à l'aube d'une nouvelle dépression du type de celle qui a frappé le monde dans les années 1930 ?
Horst Köhler - Absolument pas ! La reprise de l'économie mondiale, et tout particulièrement de l'économie américaine, va se poursuivre, mais plus lentement qu'on ne l'espérait. Elle sera moins soutenue que nous le souhaitions. L'environnement des entreprises restera marqué par une grande volatilité et une forte incertitude, ce qui n'est évidemment pas très bon pour la marche des affaires. Cela dit, je ne pense pas que l'on se dirige vers une nouvelle récession. L'économie américaine est flexible. Elle a substantiellement amélioré sa productivité. Le bas niveau des taux d'intérêt et les baisses d'impôts n'ont pas fini de stimuler l'économie. Les nouvelles technologies offrent encore de belles perspectives de croissance.
X. H. - Vous pensez donc que les marchés ont tort. On dirait, pourtant, qu'ils achètent la fin du monde plutôt que la reprise...
H. K. - Les marchés n'ont jamais tort. Leur perception peut, néanmoins, changer rapidement. C'est pourquoi leur anxiété et leur volatilité ne doivent pas nous paniquer. Nous traversons une passe difficile. C'est indéniable. Mais la probabilité d'une récession n'est que de 20 à 30 %.
X. H. - L'Europe aussi est en difficulté. Les déficits publics se rapprochent dangereusement des 3 % en Allemagne, en France et en Italie. Faut-il vraiment s'accrocher au pacte de stabilité, compte tenu du ralentissement généralisé de l'économie mondiale ?
H. K. - Oui ! En période d'incertitude et de volatilité, il faut tout faire pour restaurer la confiance et éviter de prendre des initiatives qui pourraient la miner. Il serait contre-productif de remettre en cause le pacte de stabilité, qui interdit de porter les déficits publics des pays membres de la zone euro au-delà de 3 % de leur PIB. Le problème des Européens ne réside pas dans la rigidité du pacte de stabilité, mais dans le fait que des pays comme l'Allemagne, la France ou l'Italie ne cessent de remettre à plus tard les indispensables réformes structurelles. Je parle, bien sûr, du marché du travail, de la fiscalité et des régimes de sécurité sociale. Voilà le vrai défi !
X. H. - Vous avez déclaré que le FMI avait encore beaucoup à apprendre sur les crises financières. Auriez-vous perdu vos certitudes ? Le roi serait-il nu ?
H. K. - Nous sommes plus que jamais sûrs de nous. La multiplication des crises a, certes, mis en lumière nos faiblesses. Mais une nouvelle culture anime le FMI. Il s'agit désormais d'écouter et d'apprendre avant de tirer des conclusions. Personne n'est parfait. Pas même nous ! L'une des leçons tirées des crises passées, notamment en Asie, est que ces pays ont libéralisé trop rapidement les mouvements …

Sommaire

CE N'EST QU'UN AU REVOIR...

Entretien avec Vaclav Havel par Jacques Rupnik

À QUI PROFITERA L'ÉLARGISSEMENT ?

par Françoise Pons

HONGRIE : LE BON ÉLÈVE DE L'EUROPE CENTRALE

Entretien avec Péter Medgyessy par Thomas Schreiber

TURQUIE : LE COUP D'ÉTAT CIVIL

par Marie Jégo

PORTUGAL : LA PORTE ÉTROITE DU RENOUVEAU

Entretien avec José manuel Durão barroso par Jean-Jacques Lafaye

GRÈCE : UNE DÉMOCRATIE APAISÉE

par Christophe Chiclet

UN HÉROS AU KREMLIN

Entretien avec Gleb Pavlovski par Galia ACKERMAN

POUTINE, LE PRISONNIER DU CAUCASE

par Laure MANDEVILLE

LA RUSSIE FACE AU 3e DJIHAD

par Viatcheslav Avioutskii

RÉPONSE À UN ANTI-TCHÉTCHÈNE

par Sophie Shihab

PAROLES DE SAGE

Entretien avec Paul Volcker par William j. Holstein

CRISES FINANCIÈRES : DIAGNOSTIC ET REMÈDES

Entretien avec Horst Köhler par Xavier Harel

RÉINVENTER LE FMI

par Paul Blustein

ÉTATS-UNIS/ISRAËL : UNE ALLIANCE À TOUTE ÉPREUVE

Entretien avec Benyamin Netanyahou

ARAFAT : L'HEURE DE LA RETRAITE ?

Entretien avec Rawya Rashad shawa par Amir Taheri

DEMAIN L’IRAK…

par Amir Taheri

ARABIE SAOUDITE : L'ENNEMI PUBLIC No 1

Entretien avec Laurent Murawiec par Amir Taheri

LA VOIX DE L'IRAN

Entretien avec Hadj Sayyed mahmoud qomi tabatabai par Amir Taheri

L'AVENIR RADIEUX DU PÉTROLE

Entretien avec Daniel Yergin par Patrick WAJSMAN

LE GRAND JEU PÉTROLIER DE WASHINGTON

par Olivier Guez

CÔTE D'IVOIRE : L'ENGRENAGE

Entretien avec Ahmadou Kourouma par Xavier Harel

DROGUE ET TERRORISME : LES LIENS DU SANG

par Alain Labrousse